1989年(nian)年底,日本(ben)股(gu)市(shi)达(da)到(dao)了历史巅峰,日(ri)经指数冲到(dao)了38915点,大批的(de)股指沽空期权终于开(kai)始发(fa)威。高盛(sheng)公司(si)从日(ri)本保险业(ye)手(shou)中买到的(de)股指期权被(bei)转卖给丹麦王(wang)国,丹麦王国将其(qi)卖(mai)给权证的(de)购买(mai)者(zhe),并承诺在日经(jing)指(zhi)数走(zou)低时(shi)支付收(shou)益给(gei)日(ri)经指(zhi)数认沽权证的拥有(you)者(zhe)。该权(quan)证立刻在美(mei)国热卖,大量美国投(tou)资银行纷纷效(xiao)仿(fang),日(ri)本股市(shi)再也吃不住劲了。不可遏制的暴跌就像(xiang)意外的狂风骤雨向人(ren)们(men)袭来,一夜变巨富(fu)的美梦化(hua)成(cheng)噩梦深渊,恐慌情绪笼(long)罩着投(tou)资者(zhe)的心。股市泡(pao)沫的(de)破灭带来的后果相(xiang)当(dang)严重(chong)。日经(jing)指(zhi)数到(dao)2003年(nian)4月最低跌至7607点,累计(ji)跌(die)幅高(gao)达(da)63.24%,创造了日本(ben)股市历史上(shang)最(zui)大的(de)下跌幅度;90年(nian)代初至1995年,日本经济(ji)连续(xu)五年处于零(ling)增长(zhang)和(he)负增长之间(jian);房地产(chan)连续14年(nian)下跌;整个国(guo)家的财富缩水了近50%……在《金融战败》一书中,作者(zhe)吉川元忠认为(wei)就财富损失的(de)比例而言(yan),日本(ben)1990年金融战败的后果几(ji)乎和第二次世界大战中战败的后果相当。
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