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1989年(nian)年底，日本股(gu)市达(da)到了历史(shi)巅峰，日经指数(shu)冲(chong)到了38915点，大批(pi)的股(gu)指沽空期权(quan)终于开始发(fa)威。高盛公司从日(ri)本保(bao)险业手中买(mai)到(dao)的股(gu)指期权被转卖给丹(dan)麦王国，丹(dan)麦(mai)王国将其卖(mai)给权证的购买者(zhe)，并(bing)承(cheng)诺在(zai)日经指数走(zou)低时(shi)支付(fu)收益(yi)给日经指数认沽权证的(de)拥有者。该(gai)权(quan)证(zheng)立刻在美(mei)国热卖(mai)，大量美国投(tou)资银行(hang)纷(fen)纷效仿，日本股市再也吃(chi)不住(zhu)劲了(le)。不可(ke)遏(e)制的暴跌就(jiu)像意(yi)外(wai)的狂风骤(zhou)雨(yu)向人们袭(xi)来(lai)，一夜变(bian)巨富的(de)美梦化成噩梦(meng)深渊(yuan)，恐(kong)慌(huang)情绪笼罩着投资者的心。股(gu)市泡沫的破灭(mie)带(dai)来的后果相当(dang)严(yan)重。日经指数(shu)到2003年4月最低(di)跌至7607点，累计跌幅高(gao)达63.24%，创造了日本股市历史(shi)上最大的下跌幅度(du)；90年代初至(zhi)1995年，日本经济连续五年处于零增(zeng)长(zhang)和负增长之间(jian)；房地产连(lian)续14年(nian)下跌；整个(ge)国家的(de)财富缩水了近50%……在《金融(rong)战败》一(yi)书中(zhong)，作者吉川元忠认为就财富损失的比例而(er)言(yan)，日(ri)本1990年金融战(zhan)败的后果几乎(hu)和第二(er)次世界大战中战败的后果相当。