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1989年年底，日(ri)本股市达(da)到了历史巅(dian)峰，日经指数冲(chong)到了38915点，大批的(de)股指沽空期权终(zhong)于(yu)开始发威。高盛公(gong)司(si)从日本保险业手中买到的股(gu)指(zhi)期(qi)权(quan)被转卖(mai)给丹麦(mai)王(wang)国，丹麦王国将其卖给权(quan)证的购买者(zhe)，并承诺(nuo)在日经指(zhi)数走低时支付收益给日经(jing)指数认沽权证的(de)拥有(you)者。该权(quan)证立刻在美国(guo)热(re)卖，大量美(mei)国投资(zi)银行(hang)纷纷效仿，日本股(gu)市再也吃不住(zhu)劲了(le)。不可遏(e)制(zhi)的(de)暴(bao)跌就(jiu)像(xiang)意(yi)外(wai)的狂风骤雨(yu)向人们袭(xi)来(lai)，一夜变巨富(fu)的美梦(meng)化成噩梦(meng)深渊，恐慌(huang)情绪(xu)笼罩(zhao)着投资(zi)者的心。股市泡沫的破灭带(dai)来(lai)的后果(guo)相(xiang)当严重(chong)。日经(jing)指数(shu)到(dao)2003年4月最低跌至7607点，累计(ji)跌幅高达63.24%，创造(zao)了(le)日本股市(shi)历史上最大的下(xia)跌幅度；90年代(dai)初至1995年，日本经济连(lian)续(xu)五(wu)年处于(yu)零增(zeng)长(zhang)和负增长之间；房地产连(lian)续14年下跌；整(zheng)个国家(jia)的财富(fu)缩水了近50%……在(zai)《金融战败》一书(shu)中(zhong)，作者(zhe)吉川(chuan)元(yuan)忠认为就财(cai)富损失(shi)的比例而言，日(ri)本1990年(nian)金融(rong)战败的后果几乎和第(di)二次世界大战中战败的后果相当。