1989年年底(di),日本股市达到(dao)了历(li)史(shi)巅峰,日(ri)经指数(shu)冲到了38915点(dian),大批的(de)股指沽空期权(quan)终(zhong)于开(kai)始发威。高盛公司(si)从日本保险(xian)业(ye)手中(zhong)买到的(de)股指期(qi)权(quan)被转卖给(gei)丹麦王国,丹麦王国将其(qi)卖给(gei)权证的购买(mai)者,并(bing)承诺在(zai)日经(jing)指(zhi)数(shu)走低时支(zhi)付收益给日(ri)经(jing)指数认沽权证的拥(yong)有者。该权证立(li)刻在美国热卖,大量(liang)美国投资银行纷(fen)纷效仿,日本股市再也吃不住(zhu)劲了(le)。不(bu)可遏制(zhi)的暴跌(die)就(jiu)像意外(wai)的狂(kuang)风骤雨向人们袭(xi)来,一(yi)夜变巨富(fu)的美梦(meng)化成噩梦深(shen)渊(yuan),恐(kong)慌情绪笼罩着投资者的心。股(gu)市泡沫的破灭带来的后(hou)果(guo)相当严重。日(ri)经指数(shu)到(dao)2003年4月最低跌至7607点(dian),累计跌(die)幅高达63.24%,创造了(le)日(ri)本股市历史(shi)上最大的(de)下跌(die)幅度;90年代初至1995年(nian),日本经济(ji)连续五年处于零增长(zhang)和负(fu)增长之间;房地产连(lian)续14年下(xia)跌;整(zheng)个国家的(de)财富缩水了近50%……在(zai)《金(jin)融战(zhan)败》一书(shu)中,作者吉川元忠认为(wei)就(jiu)财富损失的(de)比例而(er)言,日本1990年金融战败的后(hou)果几乎(hu)和第二(er)次世界大(da)战中战败(bai)的(de)后(hou)果(guo)相当(dang)。
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