1989年(nian)年底(di),日(ri)本股市达到了历史巅峰,日经(jing)指数冲到了38915点,大批的股指沽(gu)空期(qi)权终(zhong)于开(kai)始(shi)发(fa)威。高盛(sheng)公(gong)司从日(ri)本保(bao)险业手中买到的(de)股指期权被转卖给(gei)丹麦王国(guo),丹(dan)麦(mai)王国(guo)将(jiang)其卖(mai)给(gei)权证(zheng)的购买(mai)者,并承诺在日经指(zhi)数走(zou)低时支付收(shou)益(yi)给日经指数认(ren)沽权(quan)证的(de)拥(yong)有者。该权(quan)证立刻在美国热卖,大量美国投资银行纷(fen)纷效仿(fang),日本股市(shi)再也吃不住劲了(le)。不可遏制的(de)暴跌就像意外的狂(kuang)风骤雨向人(ren)们袭(xi)来(lai),一夜变(bian)巨(ju)富的美(mei)梦化成噩(e)梦(meng)深渊,恐慌情绪笼罩着投资者的心。股市泡沫的(de)破(po)灭(mie)带来的后果相当严重。日经指数到2003年4月最(zui)低跌至7607点,累(lei)计跌幅(fu)高达(da)63.24%,创造了日(ri)本股市历(li)史(shi)上(shang)最大的(de)下跌(die)幅度(du);90年代(dai)初(chu)至(zhi)1995年,日本经济连续五(wu)年(nian)处于零增长和负(fu)增长之间;房(fang)地产连续14年下(xia)跌(die);整个(ge)国家的财富缩(suo)水了(le)近50%……在《金融战败》一书中,作者(zhe)吉川元忠认为就财富(fu)损失的(de)比例(li)而(er)言,日(ri)本(ben)1990年金融战(zhan)败的(de)后果几(ji)乎和第(di)二次世界大(da)战中战败的后果相当。
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